Pau Ninja▼Bitcoin, como cualquier otro activo del mercado (y como tu ex), tiene ciclos. Subidas y bajadas.
Pero de alguna manera los medios en vez de llamarlo ciclos lo llaman «burbuja».
Cuando hay mucha euforia en el mercado verás a los de la TV diciendo que Bitcoin no tiene valor intrínseco y que por lo tanto es una burbuja que se ha hinchado.
Yo digo que esto es la rabia de que se te ha escapado el tren.
Y ojo, no niego que se creen burbujas en mercados nuevos o antiguos.
En las mismas criptomonedas se han creado burbujas enormes. ¿Por qué? Porque el 99% de las cryptos que hoy ves en la lista habrán desaparecido dentro de 10 años.
Igual que pasó con la burbuja de las puntocom, servirá para que sólo sobrevivan las que de verdad tengan valor intrínseco y aporten algo a la sociedad.
Cuando explotó la crisis de las puntocom en el año 2020, sólo terminaron sobreviviendo 80 empresas mientras que las otras se fueron a la mi3rda.
Las que sobrevivieron fueron Google, Amazon, Microsoft… ¿Te suenan de algo?
Estos (ahora) gigantes salieron más fuertes que nunca, pero lo más remarcable de esta historia, es que fue la burbuja de las puntocom, que hizo que durante esos años se acelerara la adopción masiva de internet en todos los hogares, negocios, se aumentara la velocidad de transmisión de la información y diera paso a la economía digital que estamos viviendo ahora.
Me atrevo a hipotetizar que seguramente pasará lo mismo con las criptos. Que el mercado de las criptomonedas puede ser algo bueno para acelerar el cambio a una economía más descentralizada, eficiente y honesta.
¿A coste de que? De que muchas habrán desaparecido a una década vista.
Si las criptomonedas son una burbuja y el mercado explota, me apuesto todo mi patrimonio a que Bitcoin será una de las pocas criptos que saldrán vencedoras.
Ah no espera… ya me he apostado todo mi patrimonio a eso. Por esto mi cartera de inversión de 2024 está 100% en Bitcoin.
Porque tengo la certeza, de que Bitcoin subirá y bajará de ciclos alcista y bajistas, pero nunca se subirá a una burbuja.▲
Qué es una burbuja especulativa
La definición de burbuja especulativa es un ciclo económico caracterizado por una rápida subida de precio seguida de una bajada igual de radical.
Una bajada que no vuelve a levantar cabeza. Como cuando le dices a tu ex que baje abajo pero que no te suba a dar un beso después.
Ingredientes para una burbuja especulativa
¿Y cuáles son los ingredientes de una burbuja especulativa?
Pues mirad, en la bolsa, el precio de una acción se basa en la oferta y la demanda de los inversores.
Los precios de las acciones tienden a subir cuando hay la percepción de que una empresa ganará más en el futuro. Los inversores pasan a comprar más de esta acción, elevando el precio aún más por la subida de la demanda.
Esto se puede traducir en un bucle de retroalimentación donde los inversores se «atrapan» con el bombo que se le está dando a ese activo, haciendo que su precio termine por las nubes. Teniendo al final un precio mucho más alto al precio intrínseco real que tendría… creando una burbuja.
Bitcoin ha hecho subidas y bajadas radicales, pero igual lo han hecho cientos de acciones en bolsa que han estado en auge. La diferencia con una burbuja es que tanto Bitcoin como estas acciones, han vuelto a subir, y han vuelto a bajar, y han vuelto a repetir este ciclo.
Estallido de una burbuja especulativa
Lo único que se necesita para que la burbuja explote, es la realización colectiva de que el precio del activo, es demasiado alto en comparación con su utilidad real.
Los primeros inversores empiezan a vender, el precio empieza a bajar y todo el mundo vende igual de rápido que la subida inicial que había hecho el precio cuando todo el mundo se había empezado a interesar.
A muchos les puede sonar a esquema ponzi (o estafa piramidal), pero no es lo mismo.▼
Diferencia entre estafa piramidal y burbuja
Una burbuja especulativa o financiera es una situación en la que las personas intercambian activos a un precio de mercado mucho más elevado a su valor intrínseco. Tiene un precio muy especulativamente hinchado por el mercado pero no hay fraude, al contrario que una estafa piramidal (ponzi) en la que se prometen rendimientos exorbitantes, sin riesgo y con un producto o servicio que no aporta ningún valor o incluso no existe.
Por ejemplo academias de trading donde tu trabajo es captar a nuevos miembros, y el trabajo de los nuevos miembros será captar más miembros.
En una burbuja, sí hay un producto o servicio con el que se comercia, pero hay demasiado hype. Todo el mundo habla de ello y el precio llega hasta las nubes… supongo que por esto se llama burbuja. Porque va subiendo hacia arriba, hacia las nubes… hasta que revienta y cae en picado.
Ya entré en detalle por qué Bitcoin no puede ser una estafa piramidal (#140) pero no hay ninguna empresa o grupo «arriba» que haga hincapié en reclutamiento.
Bitcoin simplemente «existe».▲
Etapas de las burbujas especulativas
- 1ª etapa: desplazamiento. Los inversores se sienten atraídos por la promesa de un nuevo paradigma en forma de inversión, tecnología… una oportunidad que no pueden dejar pasar.
- 2ª etapa: auge de precio. Los precios incrementan poco a poco, pero van ganando momentum a medida que más participantes entran en el mercado. En esta fase hace que la atención general se gire hasta esta oportunidad y aún más gente quiera entrar a ser parte de esta «maravillosa oportunidad».
- 3ª etapa: euforia. La gente deja de ser cautelosa porque se da por hecho que ese tipo de inversión a penas conlleva ningún tipo de riesgo así que los inversores meten más y más capital lo que hace que los precios se eleven mucho.
- 4ª etapa: estallido. En esta fase hay uno o varios eventos que dan a entender que quizás este precio tan elevado no sea el justo para lo que están comprando. Aquí los más adelantados toman ganancias y recogen el barco. Los otros inversores se empiezan a preguntar si ellos también deberían vender… y empiezan a hacerlo.
- 5ª etapa: pánico. Así que los participantes empiezan a vender para sacar el máximo de liquidez de sus ganancias, los precios empiezan a vender en picado lo que genera que la mayoría quiera sacar el dinero.
Ejemplos de burbuja financiera
Hay ejemplos muy famosos de burbujas especulativas y financieras que conocemos de buena mano. Si además lo comparamos con las etapas de las burbujas, vemos (a toro pasado) por qué fueron burbujas y por qué explotaron.
¿Ha pasado o pasará lo mismo con Bitcoin? Veamos los ejemplos más populares para después compararlo con la situación en la que nos encontramos de Bitcoin.▼
Tulipanes 🌷
Seguramente la primera burbuja de nuestra historia fueron los tulipanes, que se introdujeron en Holanda alrededor del año 1634.1Wikipedia Contributors. 2024. “Tulip Mania.” Wikipedia.
Los tulipanes llegaron a los puertos de Holanda desde el este. Con barcos que tardaban semanas en llegar y porque era una flor exótica, empezó a aumentar la demanda.
Para aquel entonces los Países Bajos tenían una economía muy fuerte y los duques vivían en mansiones rodeadas de jardines enormes. Lógicamente para hacerse ver más selectos, querían los tulipanes más raros que pudieran plantar (que además tardaba mucho tiempo en crecer).
De aquí nació la Tulipomanía.2de, Colaboradores. 2007. “Fiebre de Compra-Venta Especulativa Neerlandesa Que Resultó En Un Crack Económico Severo, En El Siglo XVII.” Wikipedia.org Una euforia de la compra de tulipanes que llegó al punto de que un tulipán exótico se podía vender por 10 veces el sueldo anual de un artesano de la época.▲▼
Sellos 💮
En España el caso más famosos fue el de los sellos, pero la venta de sellos por parte de la empresa Fórum Filatélico hizo que fuera una estafa piramidal, no una burbuja.
En las burbujas es todo el mercado que invierte por el auge, pero en los esquemas ponzi, siempre hay un grupo que mueve los hilos.
El Fórum tuvo hasta 500.000 clientes a los que vendía sellos prometiéndoles rentabilidades anuales de hasta 6%.
Algo que inicialmente era cierto pero no porque los sellos se revalorizaran, sino que se les pagaba con el dinero de los nuevos clientes que se iban apuntado a la rueda.
Pensad que más del 80% que quedaron afectados habían puesto de 20.000 a 30.000 euros de media.3Moha Gerehou. 2016. “La Gran Burbuja Española: Los Casos Más Allá de La Construcción.” ElDiario.es ¿Cómo no van a ir con pies de plomo los españoles cuando les hablas sobre Bitcoin? Lo entiendo perfectamente.▲▼
Puntocom 💾
Con el lema del nuevo paradigma tecnológico, nos viene a la mente la burbuja de las puntocom que explotó en el año 2000. Yo casi no me acuerdo porque no había llegado ni a la adolescencia pero había un auge enorme con todas las empresas relacionadas con internet.
Todo empezó en 1997, cuando el mercado especuló que Internet era un pozo de dinero con rentabilidades estratosféricas. El problema es que esas rentabilidades (temporales, por eso fue una burbuja) no estaban basadas en lo que esas empresas tecnológicas vendían, sino en promesas de «lo que venderían».
Vamos. Que vendían humo.
Había mucha publicidad y anuncios con muchas visitas falsas, con empresas garantizando cierto tráfico, o dejándose un pastizal en publicidad a la que nadie pulsaba.
Entonces sale The Wallstreet Journal publicando un artículo diciendo como Internet no era rentable y que nadie debería invertir en él. Y empieza un efecto dominó de venta de acciones, inversores que se retiran y montones de empresas en la ruina.
Algunas como Google, habían profundizado en la optimización de los motores de búsqueda, o Amazon en la venta online y al explotar esa burbuja, vimos como de 1995 al año 2000 (lo que duró la burbuja) es cuando se potenció más el uso de internet. Sólo durante el año 2000 en Japón el número de usuarios incrementó un 74%.4Interactive, Nikkei Net. 2024. “Access to Internet in Japan Increased by 74% in 2000 – WSJ.”
Podemos decir que estamos aquí, gracias a esa burbuja.▲▼
Inmuebles 🏘
La que algunos si recordarán más es la crisis de 2008, la llamada «burbuja inmobiliaria» que en España nos explotó en la cara porque el +20% vivía de la construcción, llevando un nivel de vida de rico… pero de rico con hipotecas y préstamos que a día de hoy nunca hemos sido capaces de recuperar.
La culpa inicial fue de Estados Unidos que daban créditos a diestro y siniestro. Sólo necesitabas a una «tortuga con gorra» como aval y ya podías acceder a pasta gratis.
Una película muy buena al respecto es la de La Gran Apuesta, la historia basada en hechos reales de Michael Burry, que lo vio venir, y decidió apostar millones en contra del mercado inmobiliario antes de que estallara la crisis.5Paramount Pictures Spain. 2015. “La Gran Apuesta | Tráiler | 22 de Enero En Cines | Paramount Pictures Spain.” YouTube Video.
El resultado es que esos millones se convirtieron en billones. Quizás veremos algo similar en el mercado de las criptomonedas. Algunos que serán capaces de hacer miles de millones y salirse a tiempo, pero con el 99% arruinado. O quizás es un nuevo paradigma… ¿o quizás es un poco de los dos?▲
Burbuja de las criptomonedas
Dejando Bitcoin a parte, si hablamos del mercado de las criptomonedas, sí. Está sobrevalorado. Los criptos no son una burbuja, son mucho más que esto. Son un maldito globo aerostático.
Esto no quiere decir que algunos hayamos decidido especular con ello para ver si podemos salir sin escaldarnos. Como el 99% de las personas que especular o invierten. No es por una fie ciega en un activo, sino porque su fe ciega es su dinero y esperan multiplicarlo.
Ahora lo que vemos, es una réplica de la burbuja de las punto com, pero en esteroides.
Y como veis estoy llamando burbuja a un bull run. Un mercado alcista.
El grupo de las criptomonedas sube y baja en esteroides. Puede llegar a ser una burbuja mucho más grande que la de las punto com porque con las criptos es la primera vez en la historia que cualquier persona puede especular en un mercado desde cualquier parte del mundo. Las 24 horas del día. Día y noche, desde un dispositivo en el bolsillo.
El mercado de las criptomonedas es una piscina de apuestas para los incultos y los ingenuos que leen una noticia sobre la supuesta «utilidad» o «mejora» de una cripto y ya consideran que la entienden.▼
Cualquier tonto entra, hace dinero en un mercado alcista (porque se va para arriba), y se creen que son los reyes del inversión cuando en realidad…
En un mercado alcista cualquiera hace dinero. Lo difícil es saber cuando salirse a tiempo para que esas ganancias sean «reales».
Y ya os puedo adelantar una cosa.
Creo firmemente que Bitcoin nunca podrá llegar a valer cero al contrario que el resto de empresas, pero este vez no voy a hundirme en las profundidades del siguiente mercado bajista esperando salir.
Mi objetivo no es que el Bitcoin sea ganador, sino usar el mejor activo del mundo (que ahora es y seguramente seguirá siendo Bitcoin) para aumentar mi poder de compra a largo plazo.▲
Razones por las que Bitcoin no es una burbuja
Cuando Bitcoin salió a la luz, fue la primera moneda digital sin efectivo. Una red de pago global a todo el mundo. Surgió sutilmente, sin que nadie se diera cuenta para solucionar pagos P2P (de persona a persona) rápidos, baratos y a cualquier parte de la Tierra. Sólo con un teléfono.
Ni siquiera los bancos con toda su electricidad, potencia, edificios, corporaciones, trajes… no fueron capaces de crear algo similar. Su criptomoneda Ripple salió hace relativamente poco cuando ellos ya hace décadas que hubieran podido crearla. Pero salió mucho más tarde que Bitcoin.
Aún así, decidieron seguir con este paradigma de que el dinero tardara de tres a cinco días naturales en enviar dinero de un país a otro. Ah. Y rellena formularios y da explicaciones según la cantidad que estés mandando…
Por esto Bitcoin será uno de los supervivientes. Quizás el único. Las razones no son pocas.▼
La volatilidad no equivale a riesgo
El primer ataque que recibe Bitcoin es por tener un precio volátil, pero acordaros de que la volatilidad no es igual a riesgo. La volatilidad es una métrica del riesgo.
Me gusta la manera en que lo pone Michael Saylor: en el campo de futbol, Maradona era el jugador más volátil. También el mejor jugador, el máximo ganador. Napoleón, Julio Cesar, van Gogh, Alejandro Magno o el Dios de los multipotenciales: Leonardo Da Vici.
El Internet, los smartphones, los aviones…
Todo lo que terminó destacando por el resto de la historia tuvo comportamientos y épocas volátiles. ¿Te piensas que en los años 90 cuando se empezó a esparcir el internet iba con la velocidad de la fibra óptica de hoy y ya estaba en todos los hogares? Era una tecnología volátil con errores y hackeos. Sin olvidar los ataques constantes de los medios que decían que aquello no servía para nada.
La volatilidad mesura el ratio en el que algo se dobla. Bitcoin ha estado creciendo a un +200% cada año durante la última década por la utilidad tecnológica que nos da.▲
¿Que ahora tiene un precio volátil? sin duda. Pero que sea volátil sólo significa que es volátil. No se puede sacar ninguna otra conclusión.
No cumple las etapas de una burbuja
Ahora que ya hemos aprendido las etapas de las burbujas especulativas podemos ver 2 diferencias obvias entre (por ejemplo) los tulipanes y Bitcoin.
- El primero es que la burbuja de los tulipanes funcionó durante 1-2 años máximo (dependiendo de dónde consideramos que fue una burbuja). Después cayó y nunca volvió a crecer.
- Bitcoin en cambio lleva funcionando al 100% de como tiene que funcionar desde 2009. Ha caído en picado +6 veces pero siempre ha vuelto más fuerte que nunca. Con más adopción de usuarios.
Naval lo dijo claramente: los tulipanes no duran en el tiempo, no son escasos, no se pueden programar, no son fungibles, no se pueden verificar y son difíciles de transferir. Pero por favor, cuéntame más sobre la analogía de que «los tulipanes y Bitcoin son lo mismo»…
Tiene valor intrínseco
Crear un solo Bitcoin cuesta miles de euros a los mineros. Pagado con electricidad y coste de computación.
El valor de Bitcoin está ligado al número de usuarios y el número de transacciones. No es una inversión especulativa aunque pueda ser usada como tal.
A medida que va aumentando la red de usuarios usando Bitcoin, también va aumentando su precio, porque en el momento que lo empiezan a usar para pagar o almacenar valor en el tiempo, significa que no lo están haciendo con euros o dólares.
El valor intrínseco de Bitcoin es ser dinero. Para esto fue creado. Para tener las mejores propiedades de dinero duro jamás creadas.
La adopción es acelerada
Esto hace que a largo plazo los euros, dólares, las monedas fiduciarias en general, se vayan devaluando aún más rápido, porque la gente gravita hacia la solución a un problema de raíz y acelera la adopción de Bitcoin para salvaguardar su patrimonio.
Cuando ves una de estas subidas enormes del precio de Bitcoin, no estás viendo una burbuja de Bitcoin sino una devaluación acelerada del dinero fiduciario, el dinero deuda.
A medida que más usuarios empiezan a usarlo, el coste de producir, de minar un solo Bitcoin también se va incrementando porque cada vez hay más mineros que quieren parte del pastel. Porque no. Bitcoin no es algo que nos estemos sacando del aire, de la manga.
Tiene un coste energético que no es barato. Por mucho que se esté tirando hacia las energías renovables y en ser eficientes, la energía se transforma en Bitcoin.
Si tener en energía almacenada en forma de dinero no tiene valor, ya me dirás qué lo tiene.
No pertenece a ninguna empresa
Hechando la vista atrás vemos que todas las burbujas que explotaron tuvieron una empresa que llevaba las riendas para hincharlo todo aún más.▼
Bitcoin no pertenece a ninguna empresa. Es estrictamente una fórmula matemática que no es propiedad de nadie. Un software incorruptible en el que todos estamos participando.
- La crisis inmobiliaria fue a raíz de los bancos, las subprime de Estados Unidos.6“Who Was to Blame for the Subprime Crisis?” 2024. Investopedia.
- La de las punto com fue responsabilidad de los bancos, la Reserva Federal y los brokers que apretaban para vender esas acciones.7“Who’s to Blame for the Bubble?” 2001. Harvard Business Review.
- La burbuja/estafa piramidal de los sellos fue cosa del Fórum Filatélico.8Muela, Daniel. 2017. “Fórum Filatélico: Cronología de La Enorme Estafa Piramidal En España.” El País.
En cambio podemos comparar el Bitcoin con la agricultura. Cuando se inventó, no es que fuera de ninguna empresa, sino que el conocimiento y el uso de la domesticación de las plantas y el ganado hizo que rápidamente se esparciera como la pólvora por su necesidad e importancia.
La creación de la tecnología que usa Bitcoin, la cadena de bloques o blockchain es tan relevante como la creación de internet o incluso de la agricultura para la utilidad de la sociedad humana.▲▼
¿Es Bitcoin una burbuja?
Si comparamos la burbuja de los tulipanes, la de los sellos, las punto com o la crisis inmobiliaria de 2018 contra Bitcoin y lo ponemos todo en un gráfico nos sale una pregunta…
Puedes retwitear aquí un resumen de este apartado.
¿Qué burbujas o estafas piramidales conoces que lleven 10 años funcionando exactamente a cómo fueron programadas para funcionar?
Pensarás en la estafa de las pensiones en España o el dinero fiduciario, pero eso nunca fue una burbuja porque nunca tuvo picos de valor y de precio. Siempre y siempre ha ido hacia abajo durante el largo plazo.
▼Los que estamos en bitcoin reiteramos un cambio de paradigma. Sí. Puedes comprar y vender bitcoin casi como se se tratara de una acción de bolsa, y la correlación con los mercados está allí pero…
Lo que supone este cambio de paradigma es muy similar a lo que supuso la adopción de internet. Y no os creáis. Aún podemos recuperar recortes de artículos de periódicos del año 1995 donde decían que «eso del internet es puro humo pasajero». Una burbuja más.
A nivel técnico Bitcoin no se parece en nada a esas burbujas que ya explotaron.
En parte porque lleva ya una trayectoria mucho más larga, pero a los que os gusta relacionar datos, ¿sabéis a qué gráfico se parece?
Al gráfico de la adopción de internet.
Si comparamos el número de usuarios que van entrando en el mundo de las criptomonedas con los usuarios que empezaron a usar internet a medida que pasaba el tiempo, vemos que son casi calcados.
Si queremos simplificar el crecimiento de Bitcoin con el tiempo, pensemos en que la adopción no es linear sino en forma de S como muchas otras tecnologías que hemos adoptado en nuestra vida.
La adopción no es ni linear ni estable cuándo la plasmamos en una perspectiva de corto plazo.
Es volátil en cada paso grande que se da.
Cada uno de estos pasos corresponde a lo que se conoce como «ciclo de sobreexpectación», que no es otra cosa que un gráfico que representa la adopción y madurez comercial de una tecnología.
El ciclo de sobreexpectación nos enseña de cierta manera cómo funciona una burbuja.
Las expectativas suben hasta al máximo y después vuelven a caer… de aquí vuelven a caer, se quedan en un estado lateral (plateau) durante un tiempo antes de volver a empezar el siguiente ciclo.
Bitcoin ya ha pasado +6 de estos ciclos. Así que en resumen:
- Bitcoin va creciendo en ciclos en forma de S.
- Muchos de estos ciclos se etiquetaron como burbuja pero después de que «explotaran» crecieron aún más.▲
Sólo el tiempo nos acabará diciendo si el mercado de las criptomonedas y Bitcoin son una burbuja, pero ya sabéis que con mis palabras acompaño mis actos y por esto tengo todo mi patrimonio a Bitcoin.
Me da más miedo que el dinero fiduciario vaya perdiendo valor (sabemos 100% que ocurre) que no que me pueda explotar una supuesta burbuja en la cara (una hipótesis).
Bibliografía: fuentes, referencias y notas
O si quieres ser más específico:Bitcoin
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